Para ser un fenómeno supuestamente «transitorio», la inflación ha demostrado una resistencia deprimente en las principales economías durante el pasado año.
En agosto de 2021, el Banco de Inglaterra dijo que era probable que la subida de precios alcanzara un máximo del 4% anual; en cambio, a finales de 2022 se disparó hasta el 11,1%, el nivel más alto en 42 años. La inflación también ha alcanzado sus niveles más altos en cuatro décadas en Estados Unidos y la eurozona.
«A los mercados les pilló desprevenidos el regreso de la inflación igual de mal que a los banqueros centrales», dice The Economist. «El peligro ahora es que subestimen su persistencia».
¿Qué ha impulsado la inflación?
Más de una década de impresión de dinero, junto con fuertes estímulos fiscales y la ruptura de las cadenas de suministro durante la pandemia, provocaron el repunte inicial. En Gran Bretaña, la inflación de los precios al consumo ha disminuido, pero el mayor crecimiento salarial registrado (excluido el periodo Covid) en el último trimestre de 2022, un 6,7%, resulta inquietante, ya que el aumento de los salarios suele traducirse en una subida de los precios.
También en EE.UU., la rigidez del mercado laboral sugiere que la inflación subyacente sigue siendo fuerte, al igual que la reciente aceleración gradual de la inflación subyacente (inflación ajustada por la volatilidad de los precios de los alimentos y la energía). También existe el peligro a corto plazo de otro repunte de los precios de la energía a medida que la economía china se reabra por fin.
Los precedentes históricos tampoco son halagüeños. El Deutsche Bank evaluó recientemente 318 ocasiones distintas desde 1920 -tanto en mercados desarrollados como emergentes- en las que las subidas anuales de precios habían alcanzado el 8%. Por lo general, tardaron dos años en retroceder por debajo del 6%, «antes de estabilizarse en torno a ese nivel hasta cinco años después de la sacudida inicial del 8%».
Además, los vientos de cola desinflacionistas estructurales, como la globalización y la integración de China en la economía mundial, se han estancado. También sospechamos que una inflación relativamente alta conviene a los bancos centrales: erosiona el valor real de nuestra deuda, que los tipos de interés más altos hacen cada vez más onerosa.
Tengamos en cuenta que con una inflación anual del 8%, el valor de nuestro dinero se reduce a la mitad en nueve años. El resultado es que el crecimiento del valor real de su capital y de sus ingresos será probablemente una ardua lucha en los próximos años.
Fondos de inversión para tiempos inflacionistas
¿Cuáles son las mejores inversiones para su cuenta de ahorro individual (ISA) en un entorno de inflación estructuralmente alta?
Invertir en materias primas, sobre todo energía y metales, puede proporcionar cierta protección, ya que la subida de los precios de las materias primas alimenta la tendencia general. Dos fondos a considerar en este contexto son el BlackRock World Mining Trust (LSE: BRWM)que posee grandes valores mineros mundiales, y BlackRock Energy and Resources Income Trust (LSE: BERI)que cuenta tanto con grandes mineras como con gigantes del petróleo y el gas.
Considere los fondos inmobiliarios y de rentas. También pueden ser útiles los fondos inmobiliarios en los que los ingresos por alquiler están vinculados a la inflación. Una idea que MoneyWeek destacó recientemente es Supermarket Income Reit (LSE: SUPR)Supermarket Income Reit, un fondo de inversión inmobiliaria que alquila edificios a supermercados; el 81% de sus arrendamientos están vinculados a la inflación.
Los fondos de infraestructuras también podrían mantener su valor a medida que suban los precios, dado el carácter vital de activos como puentes y carreteras, como señala The Telegraph – el 3i Infrastructure fund (LSE: 3IN) mientras que los bonos indexados pagan intereses que suben con la inflación, lo que evita que unos precios más altos erosionen el valor de la deuda. Puede adquirirlos directamente a través de intermediarios o de la Oficina de Gestión de la Deuda Pública.
Los bonos indexados representan el 44% del Capital Gearing Trust (LSE: CGT) mientras que también ofrece exposición a infraestructuras e inmobiliario. Un contexto estructural inflacionista es una mala noticia para los sectores de crecimiento sobrevalorados, como el tecnológico (los tipos de interés más altos reducen el valor actual de los beneficios futuros), pero es un buen augurio para los mercados repletos de valores «value» (acciones sólidas a precios razonables), como el FTSE 100.
El índice británico de valores de primer orden es barato en comparación con sus homólogos de otros países desarrollados y está sesgado hacia sectores de valor tradicionales como el petróleo y las mineras, así como grandes grupos de bienes de consumo con amplio poder de fijación de precios. Un simple seguidor del FTSE-100 es el iShares Core FTSE 100 UCITS ETF (LSE: ISF).
Los ingresos son más elevados en épocas de alta inflación, por lo que algunos fondos de renta del Reino Unido, como el Finsbury Growth and Income Trust (LSE: FGT) y el City of London Investment Trust (LSE: CTY)que ha aumentado sus dividendos durante 56 años consecutivos.
Una opción con enfoque global es JPM Global Growth & Income (LSE: JGGI), que se inclina hacia Estados Unidos. El Murray International Trust (LSE: MINT) tiene alrededor de una cuarta parte de sus activos en EE.UU. y Asia, respectivamente.
Por último, está el oro, el último refugio seguro y reserva de valor. Los defensores del oro señalan que una onza de oro ha podido comprar un traje de caballero durante siglos. Creemos que los inversores deberían tener entre un 5% y un 10% de su cartera en oro como forma de seguro. Puede seguir el precio del oro con un fondo cotizado como Wisdom Tree Physical Gold (LSE: PHGP).
