El cuento con moraleja de FTX y el futuro del bitcoin

El cuento con moraleja de FTX y el futuro del bitcoin

A petición popular, hoy hablamos de bitcoin y de la increíble historia de FTX.

Caramba, vaya historia. Es difícil saber por dónde empezar. Cuanto más se profundiza, más se descubre. Es un cuento con moraleja sobre la locura que envuelve a las multitudes durante las manías y burbujas de inversión.

Estoy seguro de que muchos de ustedes ya conocen la historia, pero cada día hay nuevos acontecimientos, así que voy a resumirla rápidamente antes de pasar a lo que significa para bitcoin.

La historia de FTX

Sam Bankman-Fried era un joven «emprendedor» criptográfico, nacido en el seno de una familia de clase media-alta de California. Sus padres eran profesores de la Facultad de Derecho de Stanford.

En 2017 creó la firma de trading cuantitativo Alameda Research (que operaría basándose en modelos matemáticos). Luego, en 2019, llegó FTX, un intercambio de criptomonedas que se convirtió en un éxito fenomenal, fenomenalmente rápido.

En julio de 2021, apenas dos años después de su existencia, FTX recaudó una inversión de serie A de 900 millones de dólares a una valoración de 18.000 millones de dólares. Tres meses más tarde cerró una serie B de 420 millones de dólares con una valoración de 25.000 millones, y tres meses después, en enero de este año, recaudó otros 400 millones. En esta ocasión, la empresa fue valorada en unos 32.000 millones de dólares.

Para poner estas cifras en contexto, Barclays, Soc Gen y Deutsche Bank -bancos que han existido desde siempre- tienen capitalizaciones de mercado más pequeñas, entre 20.000 y 30.000 millones de dólares. Por poner otro ejemplo, 32.000 millones de dólares es más de lo que el Reino Unido recauda en un año en concepto de derechos de timbre, impuestos sobre el combustible o impuestos sobre el alcohol y el tabaco. Es aproximadamente cinco veces lo que recauda en impuestos de sucesiones.

El propio Bankman-Fried valía 16.000 millones de dólares, y a los 30 años aparecía en la portada de la revista Fortune, junto a un titular que preguntaba si era «¿El próximo Warren Buffett?».

Entre los grandes inversores de FTX se encontraban la japonesa SoftBank, la empresa de capital riesgo Sequoia Capital y el fondo de cobertura Tiger Global. Incluso el Plan de Pensiones de los Profesores de Ontario aportó 95 millones de dólares. (¿Qué ha estado haciendo su gestor de pensiones con su dinero?)

Hubo rumores de otra subida de 1.000 millones de dólares en septiembre. Sin embargo, no se materializó y el mercado bajista del bitcoin hizo que la marea bajara en el sector de las criptomonedas. Pronto sabríamos quién había estado nadando desnudo.

FTX sufre en el mercado bajista del bitcoin

La prensa negativa empezó a aparecer poco a poco en los meses posteriores.

La gente empezó a hacer preguntas sobre la contabilidad de FTX y otras prácticas. Los vendedores en corto también empezaron a darse cuenta. Suelen desenmascarar los fraudes más rápido que nadie.

El 6 de noviembre, un artículo en Coindesk planteaba dudas sobre el balance de la empresa hermana de Bankman-Fried, Alameda.

Changpeng Zhao, consejero delegado de Binance (la mayor bolsa de criptomonedas del mundo), que había sido uno de los primeros inversores en FTX, anunció que Binance estaba vendiendo todas sus monedas FTT, por valor de hasta 2.000 millones de dólares (las monedas FTT forman parte de la fontanería de la bolsa FTX). El valor de FTT empezó a caer.

De repente, se produjo una avalancha para retirar activos de la bolsa. Se pensó que tenía los activos para respaldar los pasivos, pero resultó que no era una bolsa de reserva total y FTX no tenía los fondos para hacer frente a la corrida.

(Vea las entrevistas con Caroline Ellison, consejera delegada de 28 años, describiendo cómo no le gustan los stop losses. Resulta que ella apenas tenía gestión de riesgos).

Los analistas de la cadena pronto se dieron cuenta de que FTX no tenía fondos para cubrir las retiradas. El 8 de noviembre, Bankman-Fried dijo que tenía «suficiente para cubrir todas las participaciones de los clientes» y que «no invierte los activos de los clientes», pero la corrida continuó. Esa tarde, se interrumpieron las retiradas de fondos.

En un intento de restaurar la confianza, Zhao y Bankman-Fried anunciaron que Binance adquiriría FTX poco después. Sin embargo, al día siguiente, Zhao dijo que después de haber hecho su debida diligencia, Binance no adquiriría FTX.

Un día después, FTX se declaró en quiebra.

Fácil viene, fácil se va: El patrimonio neto de Bankman-Fried pasó de 16.000 millones a cero en apenas 72 horas. FTX tenía 900 millones en activos frente a 9.000 millones en pasivos.

Y entonces, el día después de eso, unos 600 millones de dólares fueron pirateados de las carteras de FTX y desviados a Dios sabe dónde – Panamá, Bermudas y Caimán, presumiblemente.

A medida que FTX se desenreda, empiezan a surgir historias

Desde entonces han surgido todo tipo de historias. Extraños tejemanejes sexuales en las empresas. Bankman-Fried compartiendo escenario con Bill Clinton y Tony Blair. Aplicaciones de rastreo de vuelos que muestran aviones privados huyendo a jurisdicciones donde no pueden ser arrestados.

El contagio se ha extendido a otros operadores de criptomonedas como BlockFi, que han paralizado las retiradas de fondos. Al parecer, el escritor Michael Lewis, famoso por su película Big Short, ya ha firmado un contrato para rodar una película: llevaba seis meses siguiendo la pista de Bankman-Fried. (Seguramente debía estar al tanto de lo que estaba pasando).

FTX fue el segundo mayor donante del Partido Demócrata de EE.UU., donando alrededor de 37 millones de dólares en el último ciclo, y prometió más de 1.000 millones de dólares si Trump se presentaba en 2024.

Incluso ha salido a la luz que Ucrania tenía dinero con el negocio.

Mientras tanto, Bankman-Fried donaba a lo que él consideraba buenas causas, y hablaba aún más de sus donaciones. No paraba de hablar de altruismo y utilitarismo. Sus charlas estaban salpicadas de frases motivadoras, todas ellas pronunciadas con una sinceridad de macho beta.

Para ilustrar la inutilidad de las agencias de calificación (como si 2008 no fuera suficiente) y ESG, FTX recibió una calificación de liderazgo y gobernanza superior a la de Exxon Mobil.

Su marca ha patrocinado un acontecimiento deportivo tras otro -béisbol, baloncesto, F1- y a atletas estrella como Tom Brady.

Al igual que JP Morgan rescató a los mercados en el Pánico de 1907, Changpeng Zhao está formando ahora «un fondo de recuperación de la industria, para ayudar a proyectos que, por lo demás, son fuertes, pero se encuentran en una crisis de liquidez».

Todo esto es extraordinario.

¿Qué significa el colapso de FTX para bitcoin?

Vale la pena recordar que en el Salvaje Oeste que es esta nueva tecnología financiera ya hemos estado aquí antes. Muchas veces, de hecho; la más famosa con Mt Gox. Es difícil enfatizar la importancia que tuvo su quiebra en aquel momento.

En 2014, Mt Gox era la mayor bolsa de bitcoins del mundo y gestionaba más del 70% de las transacciones de bitcoins, según Wikipedia. Cuando se supo que había sido pirateada, suspendió las operaciones, detuvo las retiradas de fondos y se declaró en quiebra, la noticia precipitó una caída inmediata del 50% del bitcoin (de más de 800 a 400 dólares).

Esta vez bitcoin «sólo» ha caído un 20%-25%, aunque otras monedas, Solana especialmente (FTX tenía mucho), han caído mucho más. Las beneficiadas han sido monedas de las que FTX no tenía grandes cantidades.

Las fortunas han sido diezmadas. Se han arruinado vidas. Muchas de las criptomonedas predilectas del ciclo anterior se dirigen ahora al desguace, si es que no están ya allí. La lista de las diez principales monedas por capitalización de mercado ya es muy diferente de lo que era hace un año. Es completamente irreconocible respecto al ciclo anterior.

Pero bitcoin sigue adelante.

Habrá muchos que no puedan distinguir entre el dinero sólido, protegido contra la inflación y resistente a la censura que es bitcoin, otras criptodivisas dudosas y estafadores psicópatas, manchando una con la otra.

Muchos dirán que este es el fin del bitcoin. No lo será. Es un golpe para bitcoin y las criptomonedas en general. Habrá mucha prensa negativa.

Pero recuerda que el hecho de que los delincuentes utilicen el dólar o los coches no significa que todos los usuarios de dólares o coches sean delincuentes.

Bitcoin sobrevivirá y crecerá.

No guardes tu dinero en intercambios de terceros. «Ni tus llaves, ni tus monedas» como dice el refrán.

Y si usted es una de las personas que deseaban entrar, pero nunca lo hicieron, ahora probablemente no es un mal momento para sumergir el dedo del pie. Hay sangre en las calles. Como dijo una vez alguien más rico que tú o que yo, es el momento de comprar.

¿Marcará esta historia el mínimo? Nadie sabe la respuesta, pero digamos que hay muchas más malas noticias que buenas.

La próxima gran línea de soporte está alrededor de $12,500.

Antolín Blanco
Antolín Blanco

Antolín Blanco, inversor independiente en mercados financieros desde 1982 y editor del blog Mercados y Burbujas, cuyo conocimiento de los factores ocultos que mueven los mercados aporta información muy rica y distinta a lo que se suele leer en la prensa económica convencional. Escolar de la ideología austríaca de economía y partidario de la abolición de los bancos centrales.

Comentarios
Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Changpeng Zhao: el fundador de Binance no se deja intimidar por el criptoinvierno
Changpeng Zhao: el fundador de Binance no se deja intimidar por el criptoinvierno
Paypal, bitcoin y la militarización del dinero
Paypal, bitcoin y la militarización del dinero
El podcast de MoneyWeek: pepitas de positividad en un mercado bajista prolongado
El podcast de MoneyWeek: pepitas de positividad en un mercado bajista prolongado