De todos los temas de inversión que abordo, siempre recibiré más visitas si escribo sobre el mercado inmobiliario británico.
El oro y el bitcoin se disputan el segundo puesto en número de lectores, aunque estos dos temas se enfrentan a un nuevo contrincante: la inteligencia artificial.
Sin embargo, si escribo sobre petróleo, a pocos parece importarles.
Sin embargo, si enmarcas el petróleo en la ilusión del Net Zero o en la geopolítica, el número de lectores aumenta. De ese modo, le das al tema un ángulo político picante, que a los lectores, en estos tiempos polarizados, les atrae.
Hay un tema aún menos popular que el petróleo: el gas natural.
No me ocupo del carbón muy a menudo, aunque imagino que estaría ahí abajo en la mugre, perdón por el juego de palabras, junto con esos otros combustibles fósiles.
Así que hoy nos dirigimos a los mercados del petróleo con cierto temor. Pero debemos hacerlo. El mundo del que disfrutamos hoy no sería posible sin la extraordinaria energía que se deriva de los combustibles fósiles.
El petróleo hace girar al mundo
La energía lo hace todo posible. Sin ella, estamos condenados, un hecho (¿o es una opinión?) que parece no haber pasado desapercibido para muchos de los que determinan la política en el mundo occidental. Estos responsables políticos se empeñan en despojarnos de esta increíble fuente de energía que ha sacado a más personas de la pobreza y ha elevado el nivel de vida más que ninguna otra cosa en toda la historia de la humanidad.
El consumo mundial de petróleo ronda los 100 millones de barriles diarios (m b/d).
Venezuela posee las mayores reservas de petróleo del mundo. Arabia Saudí es el primer productor mundial, con una producción de 11,5 m b/d.
Por supuesto, el primero no es aliado de Estados Unidos, pero el segundo sí lo es (en términos generales). Estados Unidos proporciona al gobierno saudí abundante «ayuda» militar y de seguridad.
Los saudíes, sin embargo, han hecho dos anuncios esta última semana, que no agradarán a la administración Biden.
Durante el fin de semana, los saudíes, junto con otros grandes productores, anunciaron por sorpresa un recorte de la producción de hasta 1,15 millones de barriles diarios. Sólo los saudíes recortarán en 500.000 b/d e Irak en 211.000 b/d.
Esto se produce después de una reducción anterior el pasado mes de octubre de 2 m b/d que, creo que es justo decir, no gustó a la administración Biden.
¿Por qué enfurecen estas reducciones? Hacen subir el precio del petróleo. Eso hace que haya aún más ciudadanos descontentos en estos tiempos inflacionistas – ciudadanos que serán menos propensos a votar a los demócratas el próximo año.
También aumentan la escasez y, por tanto, el valor de las exportaciones de petróleo ruso. Lo último que los EE.UU. querrán ver es cualquier cosa que aumente la fuerza económica rusa en estos tiempos de finanzas armamentizadas. Cada dólar de subida en el precio del petróleo supone un aumento de 2.700 millones de dólares en el valor de las exportaciones rusas.
Luego está la cuestión de las reservas estratégicas de petróleo de Estados Unidos. En un intento por contener los precios de la gasolina, la administración Biden vendió 180 millones de barriles de la reserva el año pasado a una media de 96,25 dólares por barril.
Con la caída de los precios del petróleo, parecía una buena operación, siempre y cuando se volviera a comprar.
El plan consistía en reponer la reserva y volver a comprar en el mercado abierto cuando los precios alcanzaran entre 67 y 72 dólares. Ese objetivo se alcanzó, pero la administración, junto con todo el mundo inversor, como sabemos ahora en retrospectiva, sólo dispuso de dos o tres días en marzo para comprar por debajo de los 72 dólares. Dudo que lo consiguieran.
Las reservas de petróleo de EE.UU. se sitúan ahora en 372 millones de barriles, el nivel más bajo desde 1984. El máximo histórico fue de 727 millones de barriles en 2010.
Los precios del petróleo reaccionan a los fundamentos del mercado
Desde el mínimo intradía del 20 de marzo en 70 dólares, el Brent se ha disparado hasta los 85 dólares.
Así que ahora pasamos a la irritación número dos: el fortalecimiento de los lazos energéticos saudíes con China.
Esto quedó demostrado la semana pasada con el anuncio de un acuerdo de 3.600 millones de dólares por el que suministrará 480.000 b/d a la petroquímica china Rongsheng.
«La tradicional relación monógama con Estados Unidos ha llegado a su fin», afirmó el analista saudí Ali Shihabi.
Esto sigue a un acuerdo comercial entre China y Brasil (China es el mayor socio comercial de Brasil) para liquidar en yuanes y reales, en lugar de dólares. Todo forma parte de este proceso gradual de desdolarización que se está produciendo. (China ya negocia en yuanes con Rusia y Pakistán).
No es sólo desdolarización, es desoccidentalización. Los activos brasileños en divisas denominados en yuanes, que representan el 5,4% de sus activos, superan ya a los euros.
En el «Davos ruso» -el Foro Económico Internacional de San Petersburgo- que se celebró la semana pasada en Nueva Delhi, un funcionario ruso, el vicepresidente de la Duma Estatal Alexander Babakov, declaró que una alianza BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) estaba trabajando en una nueva moneda garantizada por el oro y otras materias primas, incluidos los elementos de tierras raras.
«Su composición debe basarse en la inducción de nuevos lazos monetarios establecidos sobre una estrategia que no defienda el dólar o el euro de Estados Unidos, sino que forme una nueva moneda competente para beneficiar nuestros objetivos compartidos», afirmó.
No se trata de un concepto nuevo, pero eso no significa que no sea la difracción más amplia de los viajes.
Volviendo al tema del petróleo, la recesión y la caída de la demanda han hecho bajar el precio desde mediados de 2022. Pero parece que hemos encontrado un suelo en torno a los 70 dólares.
En 1980, los países de la OCDE representaban el 70% de la demanda mundial. Ahora está muy por debajo del 50%. Pero los modelos de previsión de la demanda tienden a centrarse en las naciones desarrolladas, aunque en los mercados emergentes el consumo es resistente. Como resultado, la demanda mundial supera ahora los niveles previos a la crisis de 2019. Y no hará sino aumentar.
Las reservas de petróleo se beneficiarán de la falta de inversión
Además de los factores geopolíticos, la inversión sigue siendo baja. En 2014 era de 900.000 millones de dólares, según la AIE. Hoy es de 400.000 millones. La inversión impulsa la oferta. Las reservas mundiales se sitúan en niveles de 2003. «Si nuestros modelos son correctos», dice la casa de inversión en recursos naturales Goehring & Rozencwajg, «los inventarios podrían terminar el año en la lectura más baja desde 1986.»
Pero «los inversores siguen negándose a asignar capital a este espacio», prosiguen. «En los dos últimos años, la energía ha superado a cualquier otro sector del S&P 500 en 130 puntos porcentuales y al índice en 150 puntos porcentuales. Y, sin embargo, la energía sigue representando menos del 5% de la capitalización bursátil del S&P500, menos de la mitad de su media a largo plazo y un 65% por debajo del máximo de 2008.»
A pesar del rendimiento superior, el petróleo y el gas están experimentando salidas netas.
El ESG desempeña un papel importante en esto. Las casas de inversión no pueden invertir aunque quieran debido a las directrices ESG. Tampoco ayudan los discursos equivocados contra los combustibles fósiles en el Occidente despierto que no tienen en cuenta las cosas asombrosas que los combustibles fósiles han hecho posibles.
La política energética occidental está empobreciendo constantemente a los occidentales.
No es de extrañar que tantas naciones se estén desoccidentalizando económicamente.
«A pesar de una demanda más débil de lo previsto en el segundo semestre, estimamos que los mercados mundiales de petróleo tuvieron un déficit estructural de hasta 500.000 b/d a lo largo de 2022», continúan Goehring & Rozencwajg. En 2023 será mayor, afirman.
Esto no cambiará hasta que se produzca un replanteamiento radical de la política energética, lo que significa un cambio enorme del discurso y, por tanto, del personal que lo determina. Estamos a años luz de eso. La falta de inversión es crónica desde hace más de una década. Apunta a precios mucho más altos en el futuro.
Occidente se está quedando atrás.
¿Puede explicar por qué considero tan importante que una cartera tenga asignaciones tanto a oro como a energía?
