Minera de oro rusa Petropavlovsk (LSE:POG) es una de las mayores víctimas de la guerra entre Rusia y Ucrania en el mercado londinense. Las acciones de la empresa se han desplomado un 90% este año, ya que las sanciones han destruido su modelo de negocio. La empresa, que hace un año valía más de 1.000 millones de libras, hoy sólo vale 99 millones.
No parece que la situación vaya a mejorar. A principios de esta semana, su principal acreedor, Gazprombank, exigió a la empresa 288 millones de dólares en efectivo y el reembolso inmediato de un préstamo de 201 millones. El prestamista también exige que Petropavlovsk reembolse otro crédito de 87 millones de dólares la próxima semana.
Las sanciones bloquean la capacidad de Petropavlovsk para continuar como empresa en funcionamiento
El modelo de negocio de Petropavlovsk se vino abajo después de que el Reino Unido impusiera sanciones a Gazprombank, uno de los mayores prestamistas rusos, tras la invasión de Ucrania. El prestamista no sólo es uno de los mayores acreedores de la minera, sino que también compra y luego vende toda la producción de oro de Petropavlovsk.
El año pasado, el banco negoció 450.000 onzas de oro para el productor. Las sanciones impiden a Petropavlovsk vender su oro al banco y pagar los intereses de sus préstamos y créditos.
Además de sus deudas con Gazprombank, el productor también tiene un bono convertible de 304 millones de dólares que vence en noviembre.
El valor de estos bonos ha caído a 12 centavos de dólar, por debajo de la par a principios de año, lo que realmente dice más de lo que yo podría decir sobre la situación financiera de la empresa.
El mercado espera un impago de Petropavlovsk, e incluso en el mejor de los casos, los inversores en bonos, que tienen un mayor nivel de seguridad sobre los activos de la empresa en comparación con los accionistas ordinarios, no esperan recuperar más de 0,12 dólares por cada dólar que el grupo debe a los acreedores.
Aunque se encuentre un comprador, el valor de la empresa es incierto.
La dirección de la empresa ha declarado que está intentando encontrar un comprador para los activos mineros de Petropavlovsk (los fondos propios de la empresa ascendían a 721 millones de dólares (554 millones de libras) a finales de junio), pero al no tener operaciones fuera de Rusia, aunque se encuentre un comprador parece poco probable que quiera pagar el precio completo. Es más, los tenedores de bonos y otros acreedores, como Gazprombank, irán por delante de los accionistas en cualquier reorganización o liquidación de la quiebra.
Por desgracia, parece que este es el final del camino para la empresa. Aunque consiga reunir el dinero necesario para hacer frente a sus próximas deudas, se avecinan muchos otros riesgos.
Rusia no suele respetar los derechos de propiedad y de los accionistas, por lo que siempre existe el riesgo de nacionalización. También está el historial de derechos humanos del país: uno de los cofundadores de Petropavlovsk lleva más de un año en una prisión rusa sin ser acusado.
Así que, aunque las acciones puedan parecer baratas en comparación con el valor de sus activos tras las recientes caídas, con el futuro de la empresa pendiendo de un hilo, los inversores deberían mantenerse alejados.
