Inflación IPC vs. inflación RPI: ¿cuál es la diferencia?

Inflación IPC vs. inflación RPI: ¿cuál es la diferencia?

Podría decirse que la inflación ha sido uno de los mayores retos para las empresas y la economía este año. La inflación medida por el IPC ha alcanzado máximos de varias décadas, mientras el mundo lucha por recuperarse de los efectos de la pandemia. Y la inflación medida por el IPC es aún mayor, aunque no se hable tanto de ella.

Los precios de la energía y los alimentos empezaron a subir al aumentar la demanda tras los cierres. A ello se sumaron los bloqueos de la cadena de suministro. La reducción de la capacidad de las líneas aéreas provocó un mayor desvío de la carga hacia el mar, lo que se tradujo en un aumento de las tarifas de flete. La escasez de mano de obra por enfermedad, el aislamiento y las persistentes restricciones de Covid-19 en lugares clave de fabricación como China, han ralentizado aún más la cadena de suministro.

Todo ello sin mencionar la guerra de Rusia contra Ucrania, que ha agravado los problemas de suministro tanto de alimentos como de energía.

El IPC es alto, el IPIR aún más

El encarecimiento de la energía y los alimentos ha provocado una crisis del coste de la vida: los precios suben más deprisa que la renta disponible. En otras palabras, los consumidores no pueden permitirse la misma cantidad de bienes o servicios que hace un año.

En el Reino Unido, el dato principal de inflación basado en el índice de precios al consumo (IPC) fue del 10,7% en noviembre, en comparación con el mismo mes del año anterior.

Si esta cifra no fuera ya lo bastante llamativa, consideremos la inflación basada en el índice de precios al consumo (IPC), que se sitúa en un 14% aún más alto.

Ambas cifras son altas, sin duda. Pero el hecho de que la inflación basada en el RPI sea casi tres puntos porcentuales superior al IPC es notable.

¿Qué es la inflación RPI?

El RPI es la medida original de la inflación de los precios al consumo. De hecho, desde su primera publicación oficial en 1956 hasta 1996, cuando se introdujo el IPC, el RPI fue la única medida de este tipo disponible para la economía del Reino Unido.

El objetivo del RPI es evaluar la inflación a la que se enfrenta el «hogar tipo». En este sentido, excluye al 4% de los hogares con mayores ingresos, así como a los hogares de pensionistas, que perciben al menos el 75% de sus ingresos en forma de prestaciones.

George Buckley, economista jefe para el Reino Unido y la zona euro de Nomura, señala que «se está eliminando progresivamente», en favor del IPC.

¿Qué es la inflación IPC?

El IPC es la medida oficial de la inflación en el Reino Unido. Hay buenas razones para ello.

Como añade Buckley, «el IPC es la tasa de inflación objetivo del Banco de Inglaterra y también es comparable con las cifras de la zona euro». De hecho, la necesidad de una medida de inflación coherente en toda Europa fue una de las razones por las que se desarrolló el IPC.

La inflación de la UE en octubre, por ejemplo, se situó en el 11,5%, lo que nos indica instantáneamente que, al menos en el último mes, la situación del Reino Unido fue ligeramente mejor. Si, en cambio, nos fijáramos en la inflación medida por el IPC, las subidas de precios del Reino Unido serían mucho peores que las de la UE.

Dicho esto, el hecho es que la inflación del IPC sigue siendo muy superior a la tasa del 2% fijada como objetivo por el Banco de Inglaterra. La diferencia entre ambas indica que los tipos de interés en el Reino Unido seguirán subiendo, por ahora, solo para controlar el aumento desbocado de los precios.

¿Qué es la inflación IPCH?

Curiosamente, la ONS considera el IPCH como su principal índice de inflación, calificándolo de «la medida más completa de la inflación». Esto se debe a que incluye los gastos de vivienda de los propietarios ocupantes (OOH), que están excluidos del IPC. El componente OOH incluye los costes de poseer, mantener y vivir en una vivienda.

En octubre se situó por debajo del índice de inflación del IPC, en el 9,6%, y de hecho ha sido sistemáticamente inferior durante el último año debido a la moderación de la inflación OOH. Sin embargo, Sanjay Raja, economista jefe para el Reino Unido del Deutsche Bank, señala que «dada la complejidad de medir con precisión los costes de la vivienda, consideramos que el IPC es la medida más fiable de la inflación».

Vale la pena señalar que el RPI también incluye los costes de la vivienda, lo que lleva a la siguiente pregunta obvia: ¿Cuál es entonces la diferencia entre el IPCH y el IPIR?

¿Cuál es la diferencia entre la inflación IPCH, IPC e IPIR?

Tanto el IPC como el IPCH se calculan de la misma manera, con la única diferencia de la exclusión de los gastos de consumo del IPC.

Sin embargo, ambos difieren del RPI en varios aspectos.

Uno de ellos es la cobertura. Como ya se ha mencionado, el RPI es una medida de la inflación para el hogar medio en el Reino Unido. Sin embargo, las medidas del IPC también cubren los hogares institucionales, que incluyen residencias de ancianos, internados y otros alojamientos para estudiantes.

También hay algunas diferencias en los gastos considerados. Es importante señalar que el RPI incluye los pagos de intereses hipotecarios, que están excluidos de las medidas del IPC. Las medidas del IPC, a su vez, tienen en cuenta partidas como las tasas de alojamiento universitario, las tasas de matrícula universitaria de estudiantes extranjeros y los gastos de fondos comunes de inversión y agentes de bolsa, que no forman parte del RPI.

El RPI también se calcula de forma diferente. Las ponderaciones de los distintos precios proceden de la encuesta anual sobre costes de la vida y alimentación (LCF). Los precios de los artículos considerados se multiplican por las ponderaciones. La media aritmética de estos precios ponderados da como resultado el IPC.

La cuestión es un poco más compleja, ya que se utilizan diferentes fórmulas para determinar la media. Pero para entender la diferencia entre el cálculo del IPR y del IPC, la distinción clave es el tipo de media utilizada.

La media geométrica se utiliza para calcular el IPC y el IPCH. A diferencia de la media aritmética, multiplica todos los precios ponderados en lugar de sumarlos. En este caso, las ponderaciones proceden de los datos de las cuentas nacionales, no de la LCF. El producto resultante se reduce hasta el valor raíz. El valor raíz es esencialmente el número que daría el producto si se multiplicara por sí mismo tantas veces como el número de partidas de precios consideradas.

¿Por qué la inflación IPIR es superior a la inflación IPC?

Las diferencias de metodología revelan por qué el IPIR es mucho más alto que las dos medidas del IPC.

La inclusión de los precios relacionados con la vivienda en el IPIR, por ejemplo, lo ha hecho subir. Pero Raja subraya: «Esto debería desaparecer a medida que los tipos hipotecarios se ajusten tras el mini-boom presupuestario de los tipos hipotecarios. Y los precios de la vivienda ya están bajando, lo que reducirá aún más la brecha entre el IPC y el IPIR en los próximos trimestres».

Sigue siendo poco probable que caiga por debajo del IPC en un futuro próximo, simplemente porque la media aritmética siempre es mayor o igual que la media geométrica. El efecto «fórmula», como se le llama, hace que sea comparativamente elevado, lo que es un poco un alivio teniendo en cuenta lo alto que es.

Dicho esto, no se espera que la inflación del IPC descienda finalmente hasta la tasa objetivo del Banco de Inglaterra del 2% hasta finales de 2024, como coinciden tanto Buckley como Raja.

Antolín Blanco
Antolín Blanco

Antolín Blanco, inversor independiente en mercados financieros desde 1982 y editor del blog Mercados y Burbujas, cuyo conocimiento de los factores ocultos que mueven los mercados aporta información muy rica y distinta a lo que se suele leer en la prensa económica convencional. Escolar de la ideología austríaca de economía y partidario de la abolición de los bancos centrales.

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