Esta semana se han producido algunos acontecimientos interesantes en el turbio mundo de la geopolítica.
La guerra de divisas está que arde y cada vez parece más probable que el mundo comience a alejarse del dólar estadounidense como moneda de reserva: el oro o el bitcoin son los principales candidatos a sustituirlo.
El dólar se queda sin camino
En su Substack, la economista estadounidense Pippa Malgrem, que fue ayudante especial de política económica del presidente George Bush y ex miembro del grupo de trabajo del presidente sobre mercados financieros, sostiene que la Tercera Guerra Mundial ya ha comenzado.
«Estamos en una guerra caliente en lugares fríos: el espacio, el ciberespacio, bajo el agua y en lugares altos, incluyendo el Ártico y el Himalaya, y en conflictos indirectos en lugares a los que los medios de comunicación dan la espalda, como África» (por no mencionar el Pacífico). Una guerra fría en lugares calientes, así como una guerra caliente en lugares fríos.
Un lugar frío que Malgrem no menciona es la guerra caliente de la moneda. Se está calentando de nuevo.
Esta semana, con el objetivo de limitar la capacidad de Rusia para financiar su guerra en Ucrania, las naciones del G7, la Unión Europea y Australia establecieron un tope de precio de 60 dólares por barril para el crudo ruso. Esto sigue al embargo de la UE sobre las importaciones de crudo ruso por mar, con promesas similares de EE.UU., el España, Canadá y Japón.
Como era de esperar, Rusia ha dicho que no acatará tales topes de precios, aunque tenga que recortar la producción.
Mientras tanto, el mayor importador de petróleo del mundo, China, parece estar abriéndose de nuevo poco a poco. Las ciudades están suavizando las restricciones relacionadas con el Covid-19 tras las recientes protestas, y parece que el país va a relajar aún más las restricciones hoy mismo.
Creo que es justo decir que si China no se hubiera bloqueado, su demanda de petróleo habría sido mucho mayor, y por tanto el precio del petróleo habría subido mucho más. Lo mismo ocurre con los metales y la mayoría de las demás materias primas.
Y luego tenemos otra parte del rompecabezas. El presidente ruso Vladimir Putin hizo su mejor imitación maximalista de bitcoin la semana pasada, cuando pidió una red de liquidación internacional, independiente y basada en blockchain (alerta de spoiler: ya existe: se llama bitcoin).
«La tecnología de las monedas digitales y las blockchains puede utilizarse para crear un nuevo sistema de liquidaciones internacionales que será mucho más cómodo, absolutamente seguro para sus usuarios y, lo que es más importante, no dependerá de los bancos ni de la interferencia de terceros países», dijo. «Confío en que algo así sin duda se creará y se desarrollará porque a nadie le gusta el dictado de los monopolistas, que perjudica a todas las partes, incluidos los propios monopolistas.»
Aquí tienes el enlace a bitcoin.org, Vladimir, por si has buscado por tu cuenta y ahora estás leyendo esto.
¿A dónde va todo esto?
Tengo algunas ideas. Y también el analista Zoltan Pozsar, la respuesta de Credit Suisse a Led Zeppelin.
La nueva moneda de reserva mundial: ¿bitcoin u oro?
«El mercado del petróleo está tenso», afirma Pozsar. El precio del petróleo es más bajo de lo que sería en otras circunstancias, no sólo por las restricciones de China, sino también por la liberación de reservas estratégicas (SPR) por parte de EE.UU. y de los países de la OCDE. Pero Arabia Saudí ya no tiene capacidad de reserva y las reservas estratégicas son finitas. «Las recientes liberaciones han reducido las reservas a niveles que no alcanzábamos desde los años ochenta. Los 400 millones de barriles que quedan no son muchos: podrían ayudar a controlar los precios durante un año si liberáramos 1 millón de barriles diarios (mbpd), medio año si liberáramos 2 mbpd, y unos cuatro meses si liberáramos 3 mbpd».
A falta de un nuevo aumento repentino de la oferta (¿de dónde?) o de una reducción repentina de la demanda, parecería entonces que el precio del petróleo está subiendo.
El crudo ruso ya se vende con un descuento de 30 dólares con respecto al Brent, que actualmente se sitúa en 83 dólares, observa, siendo China e India los principales compradores. «En el caso de la India, se sabe que las refinerías indias están transformando parte del petróleo importado en gasóleo para su reexportación. Comprar crudo ruso a 60 dólares por barril (pb) y vender gasóleo a 140 pb supone un buen diferencial de crack, el equivalente en el mercado del petróleo a 100 pb de diferencial en el terreno de las bases monetarias cruzadas OIS-OIS. De este modo, India y China actúan como comerciantes de materias primas de contrapartida (en lugar de Glencore o Trafigura), la primera negociando con petróleo y la segunda con GNL, manteniendo las materias primas en circulación.»
Pero Rusia puede estar dispuesta a vender a India o China con ese descuento; sin embargo, no limitará los precios para vender a Europa por una cuestión de principios.
Mientras tanto, Estados Unidos necesita reabastecer el SPR, sobre todo si quiere controlar los precios internos del petróleo. «Atrás quedaron los días en que el Viceconsejero de Seguridad Nacional de EEUU advertía a India y otros países de sanciones si compraban crudo ruso. El cambio de tono podría ser un mecanismo de puerta trasera para rellenar el SPR, y dado el descuento de 30 dólares respecto al Brent que India está pagando por el petróleo ruso, éste estaría por debajo del objetivo de 75 dólares del presidente Biden».
Pero si el petróleo ruso se exporta con el fin de reponer el SPR estadounidense, a Putin tampoco le va a gustar. ¿Qué hacer entonces?
Sólo acepta pagos en oro, dice Pozsar, no en dólares ni en rupias.
¿Suena un poco fantástico? «No, no lo es», dice Pozsar. «Fíjate en las medidas adoptadas hasta ahora: si invades Ucrania, congelo tus reservas de divisas; si congelas mis reservas de divisas, te hago pagar el gas en rublos; si Occidente boicotea mis Urales, los envío al Este…
…Occidente limita el precio de los Urales, que lo haga, pero yo se lo haré pagar en oro. Y si algunos países reexportan Urales a Occidente, también les haré pagar en oro».
Anticipar la geopolítica desde mi escritorio en el sureste de Londres probablemente no sea prudente. El pub es un lugar mejor para tal pontificación. Pero hace tiempo que sostenemos que la refinanciación del oro es el arma más poderosa que existe en la guerra de divisas y en el movimiento euroasiático hacia la desdolarización.
El problema con el oro es la liquidación. No se puede enviar por Internet. Hay que recurrir a bancos o comerciantes de oro. Si hubiera una forma de dinero que se pudiera transferir por Internet de A a B que eliminara la necesidad de terceros de confianza…
¡Oh! Hay …
