En su libro sobre el crack bursátil de 1929, el economista John Kenneth Galbraith hablaba del «bezzle». Se trataba del inventario de fraudes aún por descubrir que llevó a la falsa impresión de que todo el mundo era más rico de lo que realmente era.
El colega de Warren Buffett, Charlie Munger, amplió esta noción para incluir un pensamiento más genérico sobre las burbujas: cosas que no son directamente fraudulentas, sino más bien un reflejo de las tonterías en las que la gente llega a creer en épocas de auge y burbujas.
El impacto general de la burbuja es que da lugar a un periodo en el que, como Wile E Coyote en los dibujos animados del Correcaminos, los inversores corren sobre el aire, pensando que todavía es tierra firme.
Entonces miran hacia abajo.
Cómo Terra rompió su vínculo con el dólar estadounidense
Me han recordado esta noción de la boquilla porque algo realmente sacudió ayer los caballos en la esfera de las criptodivisas.
Se trata de stablecoins, y una que ha resultado no ser tan estable.
Una stablecoin es un tipo de criptomoneda que está «vinculada» a otro activo, normalmente el dólar estadounidense. El objetivo es ofrecer una forma de criptomoneda en cuyo valor se pueda confiar. De este modo, se obtienen las ventajas de las criptomonedas, tal y como son, pero combinadas con un valor estable (o al menos predecible).
En la práctica, las stablecoins se utilizan a menudo para que los inversores en criptomonedas aparquen su dinero en plataformas de negociación, en lugar de tener que pasar por el engorro de volver a convertir su criptomoneda en moneda fiduciaria. En su lugar, se depositan en stablecoins.
Puede que ya estés empezando a observar una cierta circularidad aquí. No soy en absoluto la persona más escéptica sobre las criptodivisas, pero un problema que siempre he tenido es lo difícil que es entrar y salir de las criptodivisas. En pocas palabras, no confío en la infraestructura.
Sí, eso se debe en parte a mi falta de conocimiento de la mecánica subyacente. Pero también es porque he visto lo que ocurre en los mercados bajistas y sé que durante los mercados bajistas, las cosas que das por sentadas (como poder mover tu dinero de un sitio a otro con facilidad) se evaporan y a veces se rompen por completo.
Me gusta saber que puedo entrar y salir fácilmente de una inversión, o al menos qué barreras de salida puede haber en tiempos difíciles. Todavía no estoy seguro de eso en cripto.
De todos modos. Una stablecoin en particular, TerraUSD (ticker UST), la tercera más grande del sector, ha tenido problemas.
TerraUSD era inusual, ya que no estaba respaldada por dólares estadounidenses reales, sino por un algoritmo. El algoritmo ajustaba la oferta de TerraUSD para mantener su valor vinculado al del dólar estadounidense. Lo hacía a través de un token hermano, «luna».
Mentiría si te dijera que entiendo cómo funciona esto, pero en pocas palabras, si el precio de TerraUSD subía por encima de 1$, el efecto neto sería crear más monedas, haciendo que el precio volviera a bajar. Si cayera por debajo, algunas monedas serían retiradas de la circulación.
Es mucho más complicado e inteligente que eso, estoy seguro. Pero no puede ser tan inteligente, porque ayer el TerraUSD reventó su paridad con el dólar y cayó hasta 60 y pico céntimos.
En cierto modo, la criptomoneda parece empeñada en cometer exactamente los mismos errores que las finanzas tradicionales, sólo que con un revestimiento digital de pseudocomplejidad.
El problema con las paridades monetarias -como la historia financiera ha demostrado una y otra vez- es que son muy difíciles de mantener cuando los tiempos se vuelven turbulentos. Es posible que los lectores británicos recuerden la experiencia del Reino Unido al intentar mantener una paridad monetaria, que supuso la expulsión de la libra esterlina del Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio (MTC) a principios de la década de 1990, en medio de aumentos de pánico del tipo básico del Banco de Inglaterra.
No invierta en nada que no entienda
En fin, todo esto es muy interesante desde el punto de vista de la curiosidad. Pero, ¿qué importancia tiene esto para los mercados en general?
La buena noticia es que el mundo de las criptomonedas aún no es lo suficientemente importante o grande como para plantear un riesgo sistémico. La mala noticia es que es una prueba más de que los días de tonterías han quedado atrás y de que los activos que confiaban plenamente en tiempos más indulgentes ahora se van a quedar cortos.
Será interesante ver qué pasa con las otras grandes stablecoins, por ejemplo. Se supone que están respaldadas una a una por dólares estadounidenses reales u otras garantías. Si es así, deberían ser capaces de sobrevivir a cualquier prisa por canjearlas. Estoy seguro de que no tardaremos en saberlo.
Otro punto que me gustaría señalar es que un montón de cosas extrañamente convenientes suceden en el área de cripto cuando se producen las caídas. Me refiero a cosas que me parecen el equivalente funcional en renta variable de las grandes plataformas de fondos que de repente declaran que no pueden procesar ninguna orden de venta durante una caída del mercado.
Aparte de todo esto, la lección -una vez más- para los inversores es: no inviertas en nada que no entiendas. Y si lo ha hecho, no es demasiado tarde.
Revise su cartera si aún no lo ha hecho. ¿Las cosas dudosas que esperabas que salieran bien? Si no lo hizo en los tiempos fáciles, no lo hará ahora. A menos que crea que tiene una buena razón para ignorar esta afirmación, yo diría que es hora de reducir sus pérdidas y conservar el efectivo para mejores oportunidades. Seguro que llegarán.
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