Una de las mayores tendencias de las finanzas en los últimos años ha sido el auge de las criptomonedas, como bitcoin y ethereum. Cuando aparecieron por primera vez, se consideraban en gran medida el juguete de los aficionados a la informática y de otros personajes poco recomendables que querían evitar que sus actividades fueran rastreadas por las autoridades (a pesar de que las monedas digitales no son totalmente anónimas). Sin embargo, el rápido aumento de su precio atrajo la atención de la mayoría de los inversores, con el resultado de que en varios momentos del año pasado el precio de un solo bitcoin rondaba los 60.000 dólares.
Esta euforia no se limitó a las propias monedas digitales. Coinbase (Nasdaq: COIN)Coinbase, la única bolsa de bitcoins que cotiza en bolsa, se valoró en 86.000 millones de dólares cuando salió a cotizar en el Nasdaq estadounidense el año pasado. Desde entonces, su cotización ha oscilado casi tanto como las criptomonedas que se negocian en ella. El precio de la acción cayó un tercio poco después de su salida a bolsa, para volver a subir por encima de su precio de cotización, antes de desplomarse de nuevo. En la actualidad, ha perdido más de la mitad del máximo que alcanzó en noviembre. Sin embargo, todo parece indicar que lo peor aún no ha pasado y que todavía puede seguir cayendo.
Incluso los más escépticos sobre las criptomonedas tienen que aceptar que hay algunas razones de peso por las que es probable que su uso siga creciendo a largo plazo, aunque parte del aumento de la actividad que provenía de personas aburridas de los bloqueos ya esté empezando a desaparecer.
Un panorama competitivo más duro
Sin embargo, como muchas otras bolsas han descubierto, el crecimiento no se traduce necesariamente en beneficios, sobre todo si acaba atrayendo a competidores, deseosos de robar cuota de mercado presionando a la baja los márgenes. Ya hay varias bolsas de bitcoins pisándole los talones a Coinbase. Aunque muchas de ellas son dudosas operaciones clandestinas, varios corredores de bolsa en línea (como Robinhood) y empresas de pagos establecidas (PayPal, por ejemplo) están intentando introducirse en el sector.
Como resultado, es probable que Coinbase se vea obligada a recortar la cantidad de dinero que gana con cada operación. Incluso la empresa admite que la combinación de la presión de la competencia y el fin del auge impulsado por las operaciones relacionadas con el cierre significa que es probable que los ingresos caigan este año. Aunque espera que se recuperen, la tasa de crecimiento a medio plazo se situará en torno al 20% anual.
Esa es una tasa de crecimiento decente para los estándares de cualquiera, pero no es suficiente para justificar el hecho de que Coinbase esté cotizando en un múltiplo de 70 veces sus ganancias de 2023. Eso hace que su precio actual sea difícil de justificar, sobre todo si eres menos optimista sobre las perspectivas de la compañía – el vendedor en corto Jim Chanos incluso ha sugerido que la presión competitiva podría ser suficiente para llevar a Coinbase a una pérdida este año.
El precio de las acciones de Coinbase está por debajo de sus medias móviles de 50 y 200 días, lo que sugiere que el camino de menor resistencia sigue siendo más bajo. Te sugeriría que te pusieras corto al precio actual de 177 $ a 10 £ por 1 $, y cubrieras tu posición si sube a 275 $. Esto le da un potencial bajista de 980 libras.
Técnicas de trading: vigilar el tablero
En los últimos años ha habido un impulso para aumentar el número y los poderes de los consejeros independientes (a veces denominados consejeros no ejecutivos) en los consejos de administración de las empresas. El argumento a favor de este tipo de consejeros es que, al no trabajar directamente para la empresa ni poseer muchas acciones, pueden hacer preguntas difíciles sin preocuparse de que sus carreras se resientan o caiga el valor de sus inversiones. En teoría, también pueden aportar un abanico más amplio de perspectivas sobre los problemas a los que se enfrenta la empresa.
Muchos argumentan que la falta de «piel en el juego», su naturaleza a tiempo parcial y el hecho de que sean nombrados por la dirección de la empresa limitan la utilidad de estos consejeros. Sin embargo, hay pruebas de que merece la pena prestar atención a sus acciones, especialmente cuando abandonan el consejo de forma inesperada.
Un estudio de 2017 de Rüdiger Fahlenbrach, de la EPFL, Angie Low, de la Nanyang Business School, y René Stulz, del Fisher College of Business, se centró específicamente en las salidas inesperadas de consejeros independientes (definidos por un tiempo de servicio relativamente corto) de empresas S&P 500 entre 1999 y 2010. Descubrieron que las empresas que habían experimentado una salida de este tipo sufrieron «peores resultados bursátiles, peores resultados contables, una mayor probabilidad de un rendimiento negativo extremo, una mayor probabilidad de una reformulación y una mayor probabilidad de ser demandadas por sus accionistas» que el resto del mercado. Sin embargo, cuando las dimisiones eran esperadas (por ejemplo, cuando el director era mayor y estaba a punto de jubilarse, o llevaba mucho tiempo en la empresa) no hubo efectos estadísticamente significativos en los rendimientos, ni negativos ni positivos.
Cómo han ido mis consejos
Esta ha sido una muy buena semana para mis consejos largos abiertos, ya que los cuatro han subido. La constructora Morgan Sindall subió de 2.145p a 2.431p, la cadena de supermercados J Sainsbury subió de 248p a 259p y la empresa africana de telecomunicaciones Airtel Africa avanzó de 130p a 152p. La empresa de transportes National Express también subió de 196p a 230p. El minorista en línea ASOS sigue por debajo del precio de 1.800 peniques al que sugerí que empezara a ir en largo. En total, mis cuatro consejos para abrir posiciones largas están generando un beneficio neto de 3.423 libras.
Como era de esperar, mis consejos cortos han sido un poco más variados: tres han bajado y dos han subido. La cadena de cines AMC subió de 15,21 a 15,86 dólares, mientras que el grupo de software de marketing HubSpot subió de 428 a 459 dólares. Por el contrario, el valor de medicina a distancia Teladoc cayó de 66,37 a 65,55 dólares; el broker inmobiliario chino KE Holdings bajó de 13,76 a 12,15 dólares; y DWAC, la empresa detrás del «imperio» de redes sociales de Donald Trump, cayó de 83,34 a 68,91 dólares. En conjunto, ha habido pocos cambios, ya que los beneficios netos de todos mis consejos aumentaron un total de 1 £, pasando de 3.587 £ a 3.588 £.
En total, los beneficios combinados de mis consejos son ahora de 7.011 £, mucho más que las pérdidas de 1.805 £ de las posiciones cerradas. Ahora tengo cuatro consejos largos (Morgan Sindall, Airtel Africa, J Sainsbury y National Express), así como seis cortos (Teladoc, HubSpot, AMC, KE Holdings, DWAC y Coinbase). También tengo pendiente un consejo largo (ASOS). Aunque no cerraría ninguno de estos consejos, aumentaría el stop-loss en Morgan Sindall a 2.000 peniques (desde 1.925 peniques); en J Sainsbury a 175 peniques (desde 150 peniques); en Airtel Africa a 110 peniques (desde 105 peniques); y aseguraría algunos beneficios recortando el precio al que cubrir el corto en Teladoc a 135 dólares (desde 160 dólares).
