Existen dos tipos principales de fondos de gestión activa. Los fondos de inversión, también conocidos como fondos cerrados. Y los fondos abiertos, conocidos comúnmente como unit trusts u oeics.
Los fondos de inversión cerrados cotizan en bolsa y tienen un número fijo de acciones en circulación, con un fondo fijo de capital. Si quiere invertir en uno de ellos, compre directamente acciones del fondo.
En cambio, los fondos de capital variable se amplían y reducen en función de la demanda de los inversores y, para invertir, hay que dirigirse al gestor del fondo a través de un intermediario.
La ventaja de los fondos de inversión
Esta diferencia clave entre las dos estructuras de fondos ofrece a los gestores de fondos de inversión mucha más flexibilidad a la hora de gestionar la cartera.
Con un fondo fijo de capital, un gestor de fondos no tiene que dedicar mucho tiempo a preocuparse por la gestión de los flujos de entrada y salida de efectivo del fondo.
El fondo de inversión, como cualquier otra empresa cotizada, recauda dinero mediante la emisión de acciones.
Cuando un nuevo inversor quiere entrar en el fondo, tiene que comprar las acciones existentes a otro titular. La cartera subyacente no se ve afectada.
Con un fondo abierto, es diferente. Si metes o sacas dinero, efectivamente tiene que entrar o salir de la propia cartera.
Por lo tanto, si el gestor tiene muchos activos difíciles de vender, corre el riesgo de no poder vender lo suficientemente rápido si mucha gente decide retirar su dinero a la vez.
Los gestores de fondos abiertos también pueden sufrir la maldición del éxito. Si un fondo abierto tiene éxito, los inversores tienden a amontonarse, y el gestor del fondo necesita invertir este efectivo.
Esto puede empujar al gestor a comprar valores que no habría comprado en el pasado, o a pagar precios elevados por los activos sólo para invertir el capital: una mentalidad muy cortoplacista.
Como tal, un gestor de un fondo de inversión es más capaz de adoptar una visión a largo plazo a la hora de invertir, y la diferente estructura también significa que los fondos pueden dirigirse a diferentes tipos de activos, como propiedades, capital privado, parques eólicos y buques portacontenedores.
Las peculiaridades de los fondos de inversión que debe conocer
Con un número fijo de acciones emitidas, los precios de las acciones de los fondos de inversión suben y bajan en función de la demanda del fondo, y no del valor de las inversiones de la cartera subyacente (como ocurre con los fondos abiertos).
Por lo tanto, los fondos pueden cotizar tanto con descuento como con prima respecto a sus valores liquidativos subyacentes en función de la demanda de sus acciones.
Los inversores avispados pueden aprovechar esta peculiaridad. Por ejemplo, si un fondo se negocia con un descuento del 10% sobre su valor liquidativo, los inversores pueden comprar activos por valor de 1 libra por 90 peniques, lo que supone un gran negocio.
Hay un par de razones más por las que los fondos de inversión tienen ventaja sobre los fondos abiertos.
Los fondos tienen un consejo de administración independiente, encargado de supervisar los resultados, mantener los costes bajos y aprobar la emisión de nuevas acciones. Si estos consejeros están hartos del rendimiento de un gestor, pueden exigir un cambio de gestor.
Los fondos de inversión también pueden pedir dinero prestado para invertir. Gracias a su estructura empresarial, pueden obtener préstamos a largo plazo, y muchos han emitido bonos a largo plazo para comprar activos a precios rebajados en el pasado.
Luego hay que tener en cuenta la reserva de ingresos de los fondos de inversión. Los fondos de inversión pueden retener el 15% de sus ingresos cada año en una reserva, que luego puede utilizarse para cumplir los compromisos de dividendos si los ingresos de la cartera caen.
Muchos trusts recurrieron a esta reserva en 2020 para mantener sus dividendos cuando las empresas redujeron drásticamente sus dividendos para preservar el efectivo durante la pandemia de coronavirus.
Con esta reserva como respaldo, ¡algunos trusts han podido aumentar sus dividendos cada año durante más de cinco décadas!
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