¿Se acabó la rutina tecnológica?

¿Se acabó la rutina tecnológica?

Meghan Bobrowsky afirma en The Wall Street Journal que «lo peor de la resaca pospandémica se está desvaneciendo» para las grandes tecnológicas.

Las acciones tecnológicas se recalentaron durante los primeros 18 meses de la pandemia, cuando el mundo se apresuró a trabajar en línea; las empresas tecnológicas «se creyeron su propio bombo y se expandieron en exceso», afirma Tom Stevenson en The Telegraph. La reapertura y la subida de los tipos de interés supusieron una dura llamada de atención el año pasado.

Entre marzo y diciembre de 2022, las acciones de Amazon perdieron la mitad de su valor, mientras que la capitalización bursátil de Apple cayó de 3.000 a 2.000 millones de dólares. Pero las grandes tecnológicas se han recuperado: sólo cinco valores tecnológicos son responsables del 66% de la subida del 8% del S&P en lo que va de año. El índice Nasdaq 100, centrado en la tecnología, ha subido un 22% desde el 1 de enero, mientras que Meta, propietaria de Facebook, se ha disparado un 87%.

El mercado de renta variable estadounidense vuelve a depender de la suerte de un puñado de empresas gigantes.

El primer trimestre tranquiliza

Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft acaban de anunciar un crecimiento de sus ingresos en el primer trimestre de entre el 3% y el 9%, afirman Richard Waters, Elaine Moore y Patrick McGee en el Financial Times. Se trata de una cifra «muy alejada de la de hace dos años», cuando el auge del cierre patronal «impulsó los ingresos combinados de las grandes tecnológicas en un 41%». Pero sigue siendo una mejora respecto a los malos niveles del cuarto trimestre, cuando la demanda de computación en nube y las ventas de PC se desplomaron. Los resultados han tranquilizado a los inversores, que creen que la crisis tecnológica ha terminado.

«El gasto mundial en publicidad digital está resistiendo» mejor de lo que se temía, afirma Lex en el mismo periódico. Los márgenes han mejorado gracias a la «fuerte reducción de costes mediante despidos», mientras que los inversores están entusiasmados con las «tentadoras perspectivas de la inteligencia artificial» (IA).

La carrera por la IA no será barata. Una estimación sugiere que el gasto en IA alcanzará los 800.000 millones de dólares en los próximos diez años. Esto aumentará la brecha entre los gigantes tecnológicos, que disponen del dinero para derrochar en investigación agresiva, y las empresas más pequeñas, «como Zoom y DocuSign», cuyas acciones «siguen de capa caída». «Las empresas no pueden recortar su camino hacia la prosperidad», afirma Tae Kim en Barron’s.

Refutación del rebote

Los despidos tecnológicos de este año corren el riesgo de mejorar los márgenes hoy a expensas del crecimiento de los ingresos mañana. Tras caer el año pasado, las valoraciones vuelven a ser exorbitantes: «Los grandes valores tecnológicos cotizan entre 20 y 70 veces los beneficios de 2023, mientras crecen a tasas de un solo dígito: no es una buena combinación para la rentabilidad futura».

El índice Nasdaq estadounidense ha repuntado un 20% desde su mínimo de 2022, lo que ha llevado a algunos a hablar de un nuevo mercado alcista, afirma Russ Mould, de AJ Bell. Sin embargo, sigue estando un 24% por debajo de su máximo de 2021. El repunte recuerda al del mercado bajista de 2000-2003, durante el cual el índice protagonizó nueve subidas distintas.

Sin embargo, el Nasdaq no volvió a su máximo de marzo de 2000 hasta 2015. «Es muy inusual que los líderes del último mercado alcista sean los líderes del siguiente». Los inversores en tecnología deberían «proceder con cautela».

Antolín Blanco

Antolín Blanco, inversor independiente en mercados financieros desde 1982 y editor del blog Mercados y Burbujas, cuyo conocimiento de los factores ocultos que mueven los mercados aporta información muy rica y distinta a lo que se suele leer en la prensa económica convencional. Escolar de la ideología austríaca de economía y partidario de la abolición de los bancos centrales.

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