¿Un nuevo amanecer para los mercados asiáticos?

¿Un nuevo amanecer para los mercados asiáticos?

  • Tras un año difícil, 2023 comienza con una nota más optimista para muchos mercados asiáticos
  • La reapertura de China puede impulsar el crecimiento regional, mientras que el ciclo de tipos de interés puede apoyar a las bolsas
  • El año que viene seguirá siendo frágil, por lo que será crucial centrarse en empresas de calidad con beneficios sólidos.
  • 2022 fue un año difícil para los mercados mundiales, y Asia no fue una excepción. Aunque algunos mercados se resistieron a la tendencia, la debilidad de China supuso un importante lastre para el conjunto de la región. Sin embargo, a principios de 2023, hay señales prometedoras de cambio: China se está reabriendo, el ciclo de los tipos de interés podría estar cambiando y las empresas están mostrando una gran resistencia.

    Asia ha tenido que hacer frente a problemas mundiales y nacionales en los últimos 12 meses. En particular, los cierres de Covid, las tensiones políticas y los problemas en su sector inmobiliario han hecho que China actúe como un lastre para el crecimiento regional. Los países expuestos a las materias primas, como Australia e Indonesia, han sido raras excepciones a la debilidad general, y la India también ha sido una fuente sorprendente de resistencia durante un año difícil.

    2023 comienza con más optimismo. Si bien es cierto que una recesión en Occidente podría frenar la demanda de exportaciones asiáticas y lastrar el crecimiento, existen indicios notables de un cambio en el ciclo económico dentro de Asia. Lo más importante es la posibilidad de un cambio en el ciclo de la política monetaria en toda la región. Los bancos centrales asiáticos han seguido el ejemplo de la Reserva Federal de EE.UU., pero las presiones inflacionistas no han sido tan agudas y las expectativas de tipos están tocando techo. Esto debería apoyar a las economías asiáticas en el próximo año.

    A diferencia de muchas economías occidentales, en Asia sigue habiendo crecimiento estructural. Muchas economías maduras tienen un problema de crecimiento que probablemente continuará incluso cuando el ciclo de los tipos de interés cambie de signo. La carga de la deuda acumulada durante la pandemia puede limitar la actividad económica a corto plazo. En cambio, los motores del crecimiento a largo plazo de Asia siguen intactos: una creciente clase media, un aumento del gasto de los consumidores, un bajo nivel de endeudamiento y la innovación.

    Encontrar las oportunidades adecuadas

    Este contexto de mayor crecimiento económico debería apoyar al sector empresarial asiático. No cabe duda de que las empresas de toda la región están viendo cómo aumentan los costes de los insumos y los márgenes se ven sometidos a presión, aunque esto se suavizó en el último trimestre de 2022. abrdn New Dawn Investment Trust se ha centrado en encontrar aquellas empresas con posiciones de mercado sólidas y de liderazgo, lo que les confiere poder en materia de precios y adquisiciones. Esto ha ayudado a proteger al fondo frente a las rebajas de beneficios. Estas se han intensificado a medida que el crecimiento económico se ha debilitado

    Los mercados se han revalorizado a lo largo del año, con valoraciones mucho más bajas que a principios de 2022. Las valoraciones están ahora a un nivel que probablemente atraiga a los compradores comerciales y esto puede ser un catalizador para la actividad de fusiones y adquisiciones. Las empresas disponen de efectivo suficiente para financiar adquisiciones si encuentran las oportunidades adecuadas. La India es la excepción notable, donde las valoraciones son elevadas tras un año de resistencia para los mercados bursátiles del país.

    La situación en China

    La reactivación de China será importante el año que viene. abrdn New Dawn ha estado infraponderada en China, pero últimamente ha realizado inversiones selectivas allí y está sobreponderada en Hong Kong. Se ha producido un cambio notable en la gestión gubernamental de Covid, con la apertura del país a los viajes y la reducción de los requisitos de cuarentena. También se ha producido cierta mejora en el frágil sector inmobiliario del país.

    China sigue albergando una serie de empresas innovadoras y es un importante motor del crecimiento económico en toda la región. Hemos reinvertido en el negocio de reparto de comida por Internet, Meituan Dianpingque ha resuelto sus problemas de regulación. También mantenemos Grupo AIA en Hong Kong, que debería beneficiarse de la reapertura de China, al tiempo que se beneficia del ciclo de tipos de interés.

    La cartera más amplia

    El sector financiero debería ser uno de los principales beneficiarios de la reapertura en China y en otros países, con un aumento de la demanda de crédito y unos tipos de interés más altos que permitan mejorar los márgenes. El fondo posee una serie de bancos en la India, aprovechando el tema del crecimiento nacional, pero también en mercados asiáticos más pequeños donde está aumentando la inclusión financiera.

    En abrdn Indian Equity Fund sigue siendo la mayor participación individual en abrdn New Dawn. La India depende del petróleo importado, y los precios del crudo han bajado en los últimos meses, la inflación se mantiene benigna y las empresas indias siguen generando fuertes beneficios. La economía también se ve respaldada por una recuperación cíclica de las infraestructuras, el aumento del gasto público y el crecimiento del crédito.

    Los gigantes regionales, como TSMC y Samsung tuvo un año difícil en 2022, pero es probable que el sector de las memorias se recupere el año que viene a medida que se desbloqueen las cadenas de suministro y se reactive la demanda. Las valoraciones también parecen más atractivas. El fondo mantiene su exposición al sector, aunque a un nivel inferior al de principios de 2022.

    2022 fue un año difícil. 2023 debería ser un año mejor, pero con el riesgo de recesión mundial en ciernes, no será un camino de rosas. Sin embargo, Asia se encuentra en mejor situación que el resto del mundo y centrarse en empresas de calidad debería aportar resistencia.

    Empresas seleccionadas únicamente con fines ilustrativos para demostrar el estilo de gestión de inversiones descrito en este documento y no como recomendación de inversión o indicación de rentabilidad futura.

    Información importante

    Factores de riesgo que debe tener en cuenta antes de invertir:

  • El valor de las inversiones, y los ingresos derivados de ellas, pueden bajar tanto como subir, y los inversores pueden recuperar menos de la cantidad invertida.
  • El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros.
  • La inversión en la Sociedad puede no ser apropiada para inversores que tengan previsto retirar su dinero en un plazo de 5 años.
  • La Sociedad puede obtener préstamos para financiar nuevas inversiones (apalancamiento). Es probable que el uso del apalancamiento provoque volatilidad en el Valor Liquidativo (VL), lo que significa que cualquier movimiento en el valor de los activos de la empresa dará lugar a un movimiento magnificado en el VL.
  • La Sociedad puede acumular posiciones de inversión que representen volúmenes de negociación superiores a los normales, lo que puede dificultar la realización de las inversiones y provocar volatilidad en el precio de mercado de las acciones de la Sociedad.
  • La Sociedad puede cargar gastos al capital que pueden erosionar el valor del capital de la inversión.
  • Las variaciones de los tipos de cambio repercutirán tanto en el nivel de ingresos percibidos como en el valor del capital de su inversión.
  • No existe garantía alguna de que el precio de mercado de las acciones de la Sociedad refleje plenamente su Valor Liquidativo subyacente.
  • Como ocurre con todas las inversiones bursátiles, el valor de las acciones de la Sociedad adquiridas disminuirá inmediatamente por la diferencia entre los precios de compra y de venta, el diferencial entre el precio de compra y el de venta. Si los volúmenes de negociación disminuyen, el diferencial entre el precio de compra y el de venta puede aumentar.
  • La Sociedad invierte en mercados emergentes que tienden a ser más volátiles que los mercados maduros y el valor de su inversión podría subir o bajar bruscamente.
  • Los rendimientos son cifras estimadas y pueden fluctuar, no hay garantías de que los dividendos futuros igualen o superen los dividendos históricos y determinados inversores pueden estar sujetos a impuestos adicionales sobre los dividendos.
  • Otra información importante:

    Emitido por abrdn Fund Managers Limited, registrada en Inglaterra y Gales (740118) en 280 Bishopsgate, Londres EC2M 4AG. abrdn Investments Limited, registrada en Escocia (nº 108419), 10 Queen’s Terrace, Aberdeen AB10 1XL. Ambas empresas están autorizadas y reguladas por la Financial Conduct Authority del Reino Unido.

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    Antolín Blanco

    Antolín Blanco, inversor independiente en mercados financieros desde 1982 y editor del blog Mercados y Burbujas, cuyo conocimiento de los factores ocultos que mueven los mercados aporta información muy rica y distinta a lo que se suele leer en la prensa económica convencional. Escolar de la ideología austríaca de economía y partidario de la abolición de los bancos centrales.

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