2022 fue un año difícil para los mercados mundiales, y Asia no fue una excepción. Aunque algunos mercados se resistieron a la tendencia, la debilidad de China supuso un importante lastre para el conjunto de la región. Sin embargo, a principios de 2023, hay señales prometedoras de cambio: China se está reabriendo, el ciclo de los tipos de interés podría estar cambiando y las empresas están mostrando una gran resistencia.
Asia ha tenido que hacer frente a problemas mundiales y nacionales en los últimos 12 meses. En particular, los cierres de Covid, las tensiones políticas y los problemas en su sector inmobiliario han hecho que China actúe como un lastre para el crecimiento regional. Los países expuestos a las materias primas, como Australia e Indonesia, han sido raras excepciones a la debilidad general, y la India también ha sido una fuente sorprendente de resistencia durante un año difícil.
2023 comienza con más optimismo. Si bien es cierto que una recesión en Occidente podría frenar la demanda de exportaciones asiáticas y lastrar el crecimiento, existen indicios notables de un cambio en el ciclo económico dentro de Asia. Lo más importante es la posibilidad de un cambio en el ciclo de la política monetaria en toda la región. Los bancos centrales asiáticos han seguido el ejemplo de la Reserva Federal de EE.UU., pero las presiones inflacionistas no han sido tan agudas y las expectativas de tipos están tocando techo. Esto debería apoyar a las economías asiáticas en el próximo año.
A diferencia de muchas economías occidentales, en Asia sigue habiendo crecimiento estructural. Muchas economías maduras tienen un problema de crecimiento que probablemente continuará incluso cuando el ciclo de los tipos de interés cambie de signo. La carga de la deuda acumulada durante la pandemia puede limitar la actividad económica a corto plazo. En cambio, los motores del crecimiento a largo plazo de Asia siguen intactos: una creciente clase media, un aumento del gasto de los consumidores, un bajo nivel de endeudamiento y la innovación.
Encontrar las oportunidades adecuadas
Este contexto de mayor crecimiento económico debería apoyar al sector empresarial asiático. No cabe duda de que las empresas de toda la región están viendo cómo aumentan los costes de los insumos y los márgenes se ven sometidos a presión, aunque esto se suavizó en el último trimestre de 2022. abrdn New Dawn Investment Trust se ha centrado en encontrar aquellas empresas con posiciones de mercado sólidas y de liderazgo, lo que les confiere poder en materia de precios y adquisiciones. Esto ha ayudado a proteger al fondo frente a las rebajas de beneficios. Estas se han intensificado a medida que el crecimiento económico se ha debilitado
Los mercados se han revalorizado a lo largo del año, con valoraciones mucho más bajas que a principios de 2022. Las valoraciones están ahora a un nivel que probablemente atraiga a los compradores comerciales y esto puede ser un catalizador para la actividad de fusiones y adquisiciones. Las empresas disponen de efectivo suficiente para financiar adquisiciones si encuentran las oportunidades adecuadas. La India es la excepción notable, donde las valoraciones son elevadas tras un año de resistencia para los mercados bursátiles del país.
La situación en China
La reactivación de China será importante el año que viene. abrdn New Dawn ha estado infraponderada en China, pero últimamente ha realizado inversiones selectivas allí y está sobreponderada en Hong Kong. Se ha producido un cambio notable en la gestión gubernamental de Covid, con la apertura del país a los viajes y la reducción de los requisitos de cuarentena. También se ha producido cierta mejora en el frágil sector inmobiliario del país.
China sigue albergando una serie de empresas innovadoras y es un importante motor del crecimiento económico en toda la región. Hemos reinvertido en el negocio de reparto de comida por Internet, Meituan Dianpingque ha resuelto sus problemas de regulación. También mantenemos Grupo AIA en Hong Kong, que debería beneficiarse de la reapertura de China, al tiempo que se beneficia del ciclo de tipos de interés.
La cartera más amplia
El sector financiero debería ser uno de los principales beneficiarios de la reapertura en China y en otros países, con un aumento de la demanda de crédito y unos tipos de interés más altos que permitan mejorar los márgenes. El fondo posee una serie de bancos en la India, aprovechando el tema del crecimiento nacional, pero también en mercados asiáticos más pequeños donde está aumentando la inclusión financiera.
En abrdn Indian Equity Fund sigue siendo la mayor participación individual en abrdn New Dawn. La India depende del petróleo importado, y los precios del crudo han bajado en los últimos meses, la inflación se mantiene benigna y las empresas indias siguen generando fuertes beneficios. La economía también se ve respaldada por una recuperación cíclica de las infraestructuras, el aumento del gasto público y el crecimiento del crédito.
Los gigantes regionales, como TSMC y Samsung tuvo un año difícil en 2022, pero es probable que el sector de las memorias se recupere el año que viene a medida que se desbloqueen las cadenas de suministro y se reactive la demanda. Las valoraciones también parecen más atractivas. El fondo mantiene su exposición al sector, aunque a un nivel inferior al de principios de 2022.
2022 fue un año difícil. 2023 debería ser un año mejor, pero con el riesgo de recesión mundial en ciernes, no será un camino de rosas. Sin embargo, Asia se encuentra en mejor situación que el resto del mundo y centrarse en empresas de calidad debería aportar resistencia.
Empresas seleccionadas únicamente con fines ilustrativos para demostrar el estilo de gestión de inversiones descrito en este documento y no como recomendación de inversión o indicación de rentabilidad futura.
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